《时间的玫瑰》节选

在早期投资生涯中遭遇的这些失败经历,给了我宝贵的经验教训:(1)不要轻信;(2)要遵守操作纪律;(3)重视行业的选择;(4)重视实地调研。
第一次经验告诉我:不能听消息!第二次经验告诉我:如果有明确的投资计划,严格遵守操作纪律,就不会损失如此惨重。第三次经验告诉我:选择什么样类型的企业来投资是一个很严肃的问题。如果对企业研究不透,又下了重注,最后就会造成毁灭性的影响。第四次经验告诉我:评估管理团队,深入细致地实地调研,能够让我们真正了解企业的经营情况,规避投资风险。

我们选择企业的标准是:长期稳定的经营历史;高度的竞争壁垒,甚至是垄断型企业,最好是非政府管制型垄断;管理者理性、诚信,以股东利益为重;财务稳健;负债不高而净资产收益率高,自由现金流充裕;我们能够理解和把握的企业。

在中国未来20年当中,房地产业找一些龙头企业,银行业找一些龙头企业,保险业找一些龙头企业,消费品业找一些龙头企业,金融服务业找一些龙头企业,垄断行业找一些龙头企业,做一个组合,持续投资,我认为这样胜出的概率应该非常大。

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