价值投资的指标参考

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率低于1,企业可能面临流动性问题;如高于2,则意味着企业效率不高。

速动比率=(现金+应收账款)/流动负债

速动比率将流动性较差的资产从计算中剔除,因此该比率更注重流动性,即偿付马上到期债务的能力。

负债权益比=总负债/股权权益

负债权益比率对资本结构做出了评估。该比率度量一家公司的杠杆程度,即相对于剩余股东权益,长期债务的数量是多少。使用杠杆是有效的手段,但前提是要有一定的限度。所以负债权益比率在2~3之间是比较理想的。如果达到8、9甚至10则是危险的,特别是当公司的业务不能产生足够的现金流来定期偿付债务的时候。

偿付比率=净利润/利息费用

偿付比率是净利润与需支付的债务利息的比,应该是一个较大的倍数才合理。

库存周转率=销售成本/平均库存

较高的库存周转率反映了较高的管理效率。库存会增加成本,闲置的库存会进一步增加费用,而高速周转则会使其降低。
库存周转率也根据业务的不同而不同,奶制品生产商的周转率远远高于飞机制造商的周转率。

净资产回报率=净利润/平均股权权益

利润率反映了一家企业是否具有特许权特征。高利润率意味着企业可以提高产品售价而不至于对销售造成负面影响,这种定价权是一种特许权的表现。要保护这种特权,可以通过建立比对手更加出色的配售渠道、更高的品牌认知度、产品的独特性以及另外一些价值属性来达到目的。

回报对价值投资来说是至关重要的结果:从交给公司的管理层打理的股权、资产和投资中获得怎样的收益。这其中最重要的也是衡量价值投资效果优劣的指标就是净资产回报率。

投资回报率=净利润/(平均股权权益+长期负债)

投资回报率(return on investment,ROI)是企业的净利润除以股东资本和由长期(超过一年)借贷提供的资本的和。如果一家公司的管理层认为,公司通过借贷产生的资本回报高于借贷的费用,则公司通常会通过借贷而不是发行股票来融资。通过借贷来提高净资产回报率是一种常用的手段,但这并不是一种必需的手段。有些公司可以在运营中收入足够的现金来产生高的净资产回报率,这比通过借贷的方式节省成本。这样的公司对价值投资者来说特别具有吸引力,因为这显示了公司的特许权价值和相对较低的业务风险。

资产回报率=净利润/平均资产

资产回报率(return on assets,ROA)是一家公司基于其全部资源实现的盈利,这里全部的资源不仅包括股东权益和长期债务,同时还包括通过有效管理运营资金可调动的短期资源。一家公司可以通过寻找短期、低利率贷款,或以信用赊购商品再转卖获取现金的方式,以较低的成本甚至无成本,达到增加可用资产的目的。这些资产产生的附加收益,将会提高净资产回报率和投资回报率。

资产回报率是衡量公司表现的最严格的标准,因为它反映了所有管理层可以调动的资源所产生的效益。只要能够产生高的资产回报率,投资回报率和净资产回报率就会跟着水涨船高(有些分析师会将净资产回报率除以资产回报率得出公司的“财务杠杆指数”)。要得到高资产回报率,就要从尽量少的资产中获取更多的收益。

《价值投资》作者,劳伦斯 A. 坎宁安;译者,王勇、董方鹏。机械工程出版社。

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